2月连粕期价偏强运行，整体围绕3000点震荡运行，最高上探至3070元/吨。节后国内连粕明显强于外盘，国内榨利有所修复。但受累于节后需求疲软，供应相对充足影响，豆粕现货价格不断走弱。回顾2月华北豆粕市场，在供强需弱的格局下，现货下行为主，预计3月供应宽松格局或有所收紧，下行速度将放缓。接下来简单回顾和分析下华北市场2-3月供需基本面情况。

首先价格方面，2月上旬华北豆粕现货价格在3370-3400元/吨左右，基差围绕370-400元/吨震荡运行。主要是春节前下游节前备货支撑，价格震荡运行为主。节后国内连粕上行，叠加下游节后补库，现货价格最高涨至3440元/吨，基差相对稳定，价格在380-400元/吨左右。2月19日后随着油厂开机陆续恢复，节后需求下滑，华北豆粕现货价格及基差快速下滑，截至2月29日，华北现货价格在3250-3280元/吨，较月初下跌120元/吨，现货基差下跌至220-260元/吨，较月初下跌140-150元/吨。2月现货价格疲软，基差不断走缩。

开机方面，2月受春节停机影响，华北油厂月均开机率维持在38%左右，春节期间所有油厂均处于停机状态。目前华北油厂均已恢复正常开机，开机维持在78%左右。3月华北油厂开机率或将维持偏低水平，开机率预计在60%左右。据Mysteel农产品统计，预计3月华北油厂大豆到港仅12.5船，压榨大豆103万吨左右。3月京粮及邦基均有停机计划，其中邦基预计3月4日后停机1个月左右，京粮3月中旬预计停机10天左右。总体来说3月华北或将保持偏低的开机压榨水平。

库存方面，节前下游饲料养殖企业虽有备货但豆粕库存均维持历史偏低水平，下游看空心态浓厚，均不愿多做库存。而油厂在春节停机前均维持高开机高压榨，使得华北豆粕库存节前最高累库至11万吨以上，为历史同期最高水平。春节后下游刚需补库，在油厂缓慢恢复开机情况下，油厂去库明显。据Mysteel对华北主要9家油厂调查显示，截止2022年2月23日，油厂大豆库存、豆粕库存及未执行合同减少。其中大豆库存72.20万吨，环比上周减少4.30万吨，同比去年增加21.10万吨；豆粕库存6.36万吨，环比上周减少4.99万吨，同比去年增加1.66万吨；未执行合同24.20万吨，环比上周减少3.30万吨，同比去年增加4.90万吨。总体来说当前油厂虽去库明显，但仍能满足当下下游需求，整体供应相对充足。

下游养殖方面，2月节后豆粕价格虽不断下行，但生猪鸡蛋等价格弱势运行，养殖端仍处于亏损状态。截至2月22日当周，自繁自养周均亏损 42.68 元/头；外购仔猪养殖周均亏损 1.42 元/头。蛋鸡养殖盈利为-0.34 元/斤，白羽肉鸡养殖盈利均值在 2.16 元/只。当下除肉鸡外，终端养殖情况堪忧。终端养殖疲软，市场补栏积极性差，豆粕需求惨淡。

综上所述，2月华北豆粕市场现货价格受供应和需求双弱影响下偏弱运行，预计3月在维持偏低开机压榨水平下，豆粕跌势或将略微放缓。关注3月油厂大豆到港节奏，目前饲料企业豆粕库存处于偏低水平，若到港有延误，则基差或将出现小幅反弹。但后期4-5月巴西大豆或将面临大量到港，豆粕价格跌势仍不可逆。